所㈲的㆝然災害㆗，㆞震災害可能是對㆟類的生命㈶產與經濟發展的傷害 最為嚴重。若某㆒國家(㆞區)發生強烈㆞震，可能會造成該國(㆞區)㈮融市場 的震盪，此時是否也會對其他國家(㆞區)造成蔓延效應呢?本文針對過去的 10 年㆗，發生在亞太㆞區造成經濟損失較嚴重的㆔個大㆞震作為研究樣本，且利 用異質偏誤的相關係數方法與 EGARCH 模型來進行檢測。其實證結果發現： 發生在 1995 年的㈰本阪神大㆞震對部分亞太鄰近國家的股票市場所造成的蔓 延效應較為明顯。此結果顯示：經濟能力愈強的國家，若發生㆝然災害(㆞震) 對其他國際間股票市場(以新興國家為主)所造成的外溢效果會愈明顯。台灣位 於東亞高危險㆞震帶，故此㆒研究主題對我國㈮融市場尤具意義。

In all natural disasters, the earthquake probably caused the most serious damage to human life, property, and economy. When a disastrous earthquake occurs in one country (or a region), it will cause a big shock on the financial market of the country (or region), and may also cause the contagion effects on other countries (regions). The purpose of this study is to investigate three disastrous earthquakes that had caused huge damage to the economy of countries in Asian Pacific region during the past decade. This study uses the heteroscedasticity biases based on correlation coefficients and EGARCH model to examine the contagion effects of natural disasters on the financial markets of neighborhood countries. The study finds that contagion effect is more significant in the stock market of the Asian Pacific neighboring countries after the Osaka-Kobe, Japan earthquake on 1995. The result implies that country with stronger economic capacity might cause the spillover effect to other international markets (particularly emerging markets) more significantly when natural disaster (earthquake) occurs. Since Taiwan is located at the highly dangerous earthquake-belt, this study has a profound implication to our financial markets.

在所有的天然災害中，地震災害可能是對人類的生命財產與經濟發展的傷害最為嚴重。若某一國家(地區)發生強烈地震，可能會造成該國(地區)金融市場的震盪，此時是否也會對其他國家(地區)造成蔓延效應呢?本文針對過去的10年中，發生在亞太地區造成經濟損失較嚴重的三個大地震作為研究樣本。其實證結果發現：發生在1995年的日本阪神大地震對部分亞太鄰近國家的股票市場所造成的蔓延效應較為明顯。此結果顯示：經濟能力愈強的國家，若發生天然災害(地震)對其他國際間股票市場(以新興國家為主)所造成的外溢效果會愈明顯。 由此結果顯示：國際股票市場之間的共移與波動外溢現象，不僅會發生在重大的金融風暴之後，重大的天然災害也會造成外溢效果。當然的，經濟實力愈強的國家，若該國發生天然災害(地震)對其他國際間股票市場所造成的蔓延效果會愈明顯，而那些被波及的對象都以鄰近且是開發中的國家為主。所以本文建議投資人不可輕忽天災所引起的國際間金融市場的波動，當投資人在進行全球多角化投資時，若遇到某一國家(地區)發生重大天災時，應更明瞭該國與其他國家金融市場的互動情形，這樣將可避免投資上的風險。 本文的貢獻有二點，在學術上，本文首次使用地震危機來探討國際金融市場的蔓延效應，有別於廣泛被討論的金融風暴或人為恐怖攻擊危機當作議題，所以地震危機所產生的蔓延效應為一個嶄新的議題，且研究結果也證實了國際金融市場的蔓延效應，除了會發生在金融危機與人為恐怖攻擊危機之後，同樣也會發生在地震所帶來的危機之中。在實務上，地震所產生蔓延效應的研究可讓投資人明瞭國際金融市場，在危機之後的相互變動情形，這樣可以提供投資風險的規避，且台灣位於東亞高危險地震帶，此研究的結果亦可提供我國金融市場以及政府相關單位一個參考的依據，政府相關單位可以針對地震所帶來的影響程度，提出不同的因應措施，以降低風險，故此議題不但具有實務性，也更具深遠的意義。