以往對於創業投資之研究少有自政府角色或產業發展角度來探討創業投 資，因此本研究基於政府可能在創投業者選擇投資案上具有舉足輕重之影響， 以政府相關研究機構歷年所衍生之公司為研究對象尋找出政府對於創業投資 在選擇投資案時的影響，由歷年來政府專責之研究機構所衍生與民間自行設立 之高科技公司，深入分析比較創投參與之情況，以瞭解政府之「認證」功能； 其次分析創投參與資金投資於高科技產業與傳統產業之情況，進而探討兩大產 業之經營績效，以瞭解創投對於高科技公司經營上之助益，期能提供相關人士做為決策參考依據，並拓展後續創投領域研究之方向。 研究結果發現：（1）政府主導確實能夠提高創投投資之意願，具備政府認 證之效果；（2）在政府認證效果下，高科技產業之經營績效確實比傳統產業佳， 就個別財務績效指標來看，除「股東報酬」之外，其他四項因素皆呈現高科技 產業表現較佳之情況；（3）創投之持股比例高的被投資高科技公司有較好的經 營績效表現，不過一家或多家創投公司參與被投資公司則對其經營績效則無顯 著影響。

In this paper, we examine the certification function provided by the government when the venture capitals select their investment plan. Because venture funds almost invest in the high-tech industry, we then examine whether the management performance of high-tech industry is better than traditional industry or not, that is so call ‘industry effect’. Moreover, we examine the benefit venture capital provide for the invested companies, we wish that this paper may provide some information to the related people, and increase new direction for the follow-up scholars of the VC field. Our empirical results showed that: (1) government certification makes a impact of venture capital on industry development, (2)under the governmental certification effect, the management performance of high-tech industry is better than traditional industry, (3) the higher the proportion of share of vecture capital, the management performance of high-tech companies is better.

這些年來經由政府、創投公司與產業界之間的互動，使得台灣以高科技電子產業聞名全球，高科技電子公司吸引大批資金與人才競相投入，這種現象之造成多少與政府在產業發展的投資方案中所扮演之「認證」角色有關，政府在創投與產業的發展上扮演著重要角色，尤其是開發中國家，政府對產業相關政策的決定對於創投投資案的選擇上具有重大之影響力，足以引導創投資金投入推動產業發展進而促進產業升級，因此本研究基於政府可能在創投業者選擇投資案上具有舉足輕重之影響，以政府相關研究機構歷年所衍生之公司為研究對象尋找出政府對於創業投資在選擇投資案時的影響，由歷年來政府專責之研究機構所衍生與民間自行設立之高科技公司，深入分析比較創投參與之情況，以瞭解政府之「認證」功能。 但政府與創投公司積極參與高科技產業，促成高科技產業蓬勃發展的結果卻也造成排擠效果，導致台灣產業發展不平均，對傳統產業的經營造成相當大之壓力，使得傳統產業難以在國內生存，競相外移尋找更適合發展的地點，因此本研究目的之二在於分析創投公司對高科技電子產業融資政策造成該產業較一般傳統產業發達之產業效果，並藉由分析政府運用創投之功能成功推展高科技電子產業的實例，以瞭解創投對於高科技公司經營上之助益。 研究中發現，政府主導確實能夠提高創投投資之意願，具備政府認證之效果，而在政府認證效果下，高科技產業之經營績效確實比傳統產業佳，針對高科技公司之長期助益方面，創投之持股比例高的被投資公司有較好的經營績效表現，不過一家或多家創投公司參與被投資公司則對其經營績效則無顯著影響。本研究結果能作為政府進一步推動傳統產業科技化，並發揮政府對創投業者所具有之認證功能，以及提供創投公司未來投資方案選擇與投資績效評估時之參考。