本文探討銀行間新台幣兌美元在台北及元太兩家外匯經紀公司交易的流 動性與交易成本的差異及其影響因素，實證結果顯示兩家外匯經紀公司的買賣 價差及交易量在樣本期間有顯著的差異，其中台北外匯經紀公司的平均成交量 高於元太外匯經紀公司，但是元太外匯經紀公司收盤時平均最佳買賣價差卻低 於台北外匯經紀公司;本文發現造成流動性較佳的台北外匯經紀公司其收盤時 平均最佳買賣價差反而較高的現象，可能的原因為中央銀行主要透過台北外匯 經紀公司干預匯市，因此交易者於台北外匯經紀公司收盤時所面對的逆向選擇 成本較高。

This paper examines the differences and determinants of the NTD/USD bid-ask spread and trading volume in Taipei Forex, Inc. and Cosmos Forex, Inc. Empirical results show that both trading volume and bid-ask spreads are higher in Taipei Forex, Inc. than in Comos Forex, Inc. We find that the reason why the more liquid Taipei Forex Inc. has a larger bid-ask spread due to the fact that the Central Bank of China usually performs intervention in this market. As such, the large bid-ask spread reflects higher adverse selection costs for market participants in Taipei Forex, Inc..

本文利用國內兩家外匯經紀公司在2001年到2004年間的資料，分析其交易量及買賣價差的異同。本文發現流動性較佳的台北外匯經紀公司其收盤時的平均最佳買賣價差，卻因為央行干預的原因而呈現較元太外匯經紀公司為高的現象，本文的實證內容對參與外匯交易的投資人及銀行的管理意涵為，在新台幣匯率大幅波動而央行進場干預的交易日，值得留意收盤前兩外匯經紀商新台幣兌美元的價差的差異，進而節省交易成本。另外就央行干預匯率的政策建議為，央行應避免集中在某一外匯經紀公司干預匯率，因而造成市場間價差及流動性的失衡。