本文目的在實證觀察，亞洲太平洋地區新興市場國家，其貨幣兌美元、日 圓雙邊實質匯率的持續性問題。在研究方法上，我們分析各匯率序列資料在不 同檢定方法與條件下的恆定性，以瞭解其是否具備持續性等基本特性。除此， 並實證估計其受到一單位衝擊後，在當期與未來數期內的動態調整路徑，以進 一步估算匯率資料的半衰期值。最後，則列示物價與實質匯率半衰期的相對關 係。本研究實證結論，亞太新興工業國家實質匯率的平哀期約為4.2 年，較其 他實證研究而言頗為相近。若個別觀察臺灣、南韓的結果則顯示，平均而言南 韓的實質匯率持續性可能較臺灣稍高。

The purpose of this study is examining the persistence features of bilateral real exchange rates, Japanese yen and US dollar, of the newly industrial countries in Asia Pacific Rim. We employ numerous alternative econometric methods under different testing conditions to analyze the stationary problems for understanding the basic persistence characterizations. Furthermore, we also investigate the dynamic paths of real exchange rates after unit innovation [or estimating their half-lives. The basic relationships between the prices and half-lives of real exchange rates are illustrated in the study. In general, the half-life is about 4.2 years in these countries, similar to the results in developed countries In particular, the real exchange rate persistence in Taiwan is lightly lower than that in S. Korea.

雙邊實質匯率在國際金融理論上，表示兩國間商品實質的相對價格。因此，若實質匯率在受到干擾後相當時間內，無法調整回原本的水平附近，則象徵著兩國產品相對價格產生永久性地改變。如此，將對本國廠商的出口競爭能力與一國的外部收支、淨國外資產與實質產出水準造成直接地影響。此問題尤其對以貿易導向的小型開放經濟，如亞洲太平洋盆地國家等，又特別重要。本文實證觀察，結論顯示亞太新興國家的實質匯率持續性與其他學者的實證研究結論頗一致，但各國彼此間差異性則大。其匯率持續性以中國、南韓與臺灣較高，而菲律賓、泰國較低。有趣的是，此區域內兩重要的貿易競爭對手國臺灣與南韓，臺灣美元實質雙邊匯率半衰期為3.83高於南韓，顯示其持續性可能較低；但日圓實質雙邊匯率半衰期為2.72，略低於南韓，顯示其匯率持續性可能與南韓相近或稍高，值得臺灣貨幣當局重視。臺灣央行應可藉由維護外匯市場穩定，而提高新台幣實質匯率的持續性，以縮短實質相對價格改變對本國廠商利潤率、績效表現與經常帳收支、產出等的衝擊。