本文利用 Fama-French ㆔因子模型檢視㈶務報表重編與㈽業權益㈾㈮成 本之關聯性。實證結果顯示，㈶務報表重編會提高㈽業的權益㈾㈮成本。除此 之外，研究結果亦顯示，若㈶務報表重編對損益㈮額影響愈高，則㈾㈮成本的 負面影響愈大。

This study examines the association between accounting restatements and firms’ cost of equity capital. Using the Fama-French three-factors model, we find a significantly positive relationship between the restatement risk factor and the returns after controlling for the market, size, and book-to-market ratio. The results imply that restatements lead to a higher cost of equity capital. In addition, we also find that the greater the difference between the restatement amount and the original amount, the greater the effect on the cost of equity capital.

財務報表重編與資金成本 林宗輝、周玉娟、戚務君 美國會計總局(U.S. Government Accountability Office)研究報告顯示，自1997年至2005年間，美國企業發生財務報表重編的頻率以及公司規模皆有逐年上升的趨勢。事實上，近年來財務報表重編議題也普遍成為各界關切的焦點。。有別於過去的研究係主要聚焦於發生財務報表重編之公司特質、股票市場反應以及對公司高階主管與獨立董事等的影響，本研究探討因會計錯誤而導致之財務報表重編是否負面地影響企業之資金成本。實證結果顯示，該會計事件的確傷害企業的資金成本。除此之外，我們也發現若重編對損益影響數愈高或者企業規模愈小時，財務報表重編對企業資金成本的負面影響愈大。 本文有以下三點研究貢獻。首先，本論文為國內首篇探討財務報表重編經濟後果之研究。其次，就資金成本而言，雖然 Hribar & Jenkins (2004) 曾經探討財務報表重編及資金成本關聯性之議題；然而 Easton & Monahan (2005) 及 Kasznik (2004) 均指出該研究所採取的方法並非權益資金成本的可靠估計；此外，Kravet & Shevlin (2006) 亦指出該篇研究並未控制風險因子。基於國內缺乏分析師盈餘預測資料，本文採取Fama-French三因子模型以瞭解財務報表重編對於企業的經濟後果。第三，除了傳統認知的市場風險、公司規模、淨值市價比之外，先前文獻指出會計資訊之應計品質(accruals quality)也會影響企業的資金成本。本研究則進一步發現，財務報表重編也同樣影響企業的資金成本。我們相信，這個結果可以提供財務報表之利害關係人(投資人、主管機關以及公司管理當局)相當重要的參考價值。